关于跨期套利看这一篇文章就足够了！可否请集结讲下跨期合约间的安详边际以及做反套的按照，由于反套是没有安详边际的。其余请问下MTO利润是否可能切磋出席下做扩张呢，但图形目前看还不太适合好像。
原本你这个题目，我之前正在百般问答里曾经陆不断续提到了许众次了，只是许众人都有一个特质，即是我此日问了题目，我只看己方的问答，别人的题目不去看，等候你再有和别人相同的题目时，就再来问一遍。关于我来说，同样的题目，少问几遍我可以再有激情，问众了我根本上答复的岁月根本上也懒得去思量。
我把你的这个题目，轻易拆分成以下几个小的点，每个点轻易讲一点，都是旧的东西，没有什么新的东西：
至于你说的 MTO 利润状况，借使你思做扩的话，不倡议做近月，倡议做远月，从 PP 自己刻日组织的变动来看，鲜明正在向 contango 变动，任何基于 PP 的众配，就目前来说远月比近月好少许。
关于如今的价差来说，外面上做正套的最大耗费是，从如今价差到正向墟市 full carry 价差的水准，我敷衍举个例子，比方，现正在你做某个种类的 59 正套，59 可能转掷，如今 59 价差是 10，full carry 水准是 -150，那么外面上来说，你做正套最大耗费为 10+150=160。
相反，外面上来说做正套的最大赢余是无穷的，碰到资金逼仓，把近月拉得特地高，同时远月利润盘面也特地高的岁月，近月资金玩逼仓，远月资金做卖出套保，提前锁定盘面利润，从而导致近远月价差可能拉得宏壮。
是以，正套的特质是，潜正在耗费有限，潜正在赢余无穷。盈亏比更好少许，危害更低少许。
反套的状况凑巧相反，比外面上你做反套的最大应力是，从如今价差到正向墟市 full carry 价差的水准，比如，现正在某个种类 59 价差是 10，full carry 水准是-150，你做反套外面上最大赢余为 10+150=160。
相反，外面上来说反套的最大吃亏是无穷的，特别是碰到资金逼仓的岁月，资金大幅拉升近月，近远月价差拉大，反套吃亏惨重。
是以，反套的特质是，潜正在赢余有限，潜正在耗费无穷。盈亏比相对差少许，危害也大少许。
是以，纯真从从盈亏比的角度来讲，做正套的盈亏比更好少许，从危害的角度来讲，正套也比反套加倍安详少许，这是正反套的盈亏比状况。
我片面的理会是，无论是做单边如故做跨期，最重心的两个逻辑按照差别是现货逻辑和预期逻辑。
现货逻辑最常睹的少许办法，比如基差逻辑，期货贴水做正套，期货升水做反套；库存逻辑，高库存累库做反套，低库存去库做正套；仓单逻辑，高仓单做反套，低仓单做正套。
其余，也有依照本钱逻辑，做众本钱高的月份，做空本钱低的月份。无论是哪种细分逻辑，我片面的理会是，现货逻辑最重心的只要一个，推断现货走强如故走弱，现货走强，做正套；现货走弱，做反套。
基差、库存、仓单、本钱这些逻辑，只但是是从差异角度去寻找现货走强如故走弱的推断按照，同时正在往还中找到相对有利的盈亏比。
预期逻辑苛重是关于季候性纪律或者产能投放预期去推断差异月份合约的强弱，或者全盘种类的预期拐点。
比如，像鸡蛋、苹果、红枣这类生鲜种类，季候性纪律对比分明，你可能去做少许基于季候性纪律预期的正反套。
再比方，能化种类 back 组织时，曰镪了产能投放预期，推断一下正在哪个合约相近会形成供过于求，阿谁月份之前的合约和之后的合约强弱可以爆发变动，适合做远期的反套逻辑。
预期逻辑即是资金主导的，谁也不了解是啥样，众人都那么感觉，资金缓缓就那么搞了，大不了错了再掉头。
套利的逻辑有众种众样，但无论你是基于什么逻辑去实行套利的，一朝碰到事情挫折，那么根本上你所做套利的逻辑都要失效，事情驱动会成为最苛重的逻辑。
寻常的事情挫折分为两种，一种是黑天鹅，编制性的事情挫折；另一种是片面事情挫折，寻常是某个资产爆发了某些不测或者事件。差异的事情对跨期套利的影响判然不同。
比如，此次的冠状病毒，就属于编制性挫折，编制性挫折容易惹起焦虑、失望，对近月合约来说挫折宏壮，近月的需求根本上会大幅低浸，从而导致简直扫数种类都容易走反套逻辑。
再比方，之前的巴西矿难，这个属于行业挫折，导致铁矿发货量裁减，原本铁矿正套价差 50 个点就很高了，结果正在事情挫折下，铁矿正套价差拉大到上百点。
再比方，之前的华为事情惹起中加合连仓皇，咱们禁止加菜籽和菜油的进口，导致菜油 59 走正套逻辑，而之前，菜油的状况是史书高仓单，05 合约又是仓单强制刊出的月份，如故 contango 组织，曰镪此次事情挫折，直接不走反套改走正套，造成了 back 组织。
是以，编制性危害往往利于做反套，行业不测挫折往往利于做正套。咱们了解的工作远比咱们不了解的要少的众，咱们了解的工作的紧急性远比咱们不了解的工作紧急性高，这也是为什么事情挫折可能突破统统跨期套利的逻辑。
其余，行业不测挫折比编制性危害更常睹，是以，咱们要满盈诈骗行业不测事情带来的挫折，同时又能规避编制性危害。若何做到二者兼备呢？我片面的倡议是：跨期正套+做众贵金属。
你做正套的岁月，自己即是盈亏比合意，危害对比低，借使爆发了行业不测事情挫折，你的正套将会由于不测而受益，比如上面提到的铁矿正套和菜油正套，都是由于资产爆发不测而导致正套价差大幅赚钱，这会增众你的赢余空间。
其余，借使真的爆发了编制性危害怎样办，你满仓正套曰镪编制性危害如故挺可骇的，思思迩来开盘的螺纹、铁矿，公然都走出了远月升水近月的行情，鸡蛋也是，09 比 05 超过来 1000 众个点。是以这个岁月，为了规避编制性危害给持仓带来的影响，可能恰当摆设一下金银的众单，以防编制性危害的到来，通过金银避险上涨赚钱来对冲正套持仓的耗费。
以你说的 MA03、MA05、MA09 为例，比如，你做 MA35 正套和 MA59 正套就不太相同，由于现正在是 2 月众了，借使你做 MA35 套利，你可以是基于 35 价差贴近于 full carry 水准，是以你断定去做正套，这是你的逻辑。
不过，3 月是一个面对交割的合约，你做跨期套利，再有人做期现套利，借使说，疫情导致甲醇下逛需求受影响，面对累库，那么 3 月合约可以就谋面对较大的掷盘，乃至最终贴水交割，导致 35 价差赶过外面上的 full carry 水准。
是以，借使你是 35 价差基于 full carry 水准去做正套的话，你的这个政策，就容易遭到资产客户做期现套利逻辑的挫折，特别是当近月 3 月合约如故升水的岁月，资产客户根本上是买现货掷 3 月，而你基于 full carry 逻辑去做正套是买 3 月掷 5 月，鲜明阿谁 3 月合约你将会遭到宏壮的阻力。
相反，借使你去基于同样的逻辑去做 59 正套，这个可以就没有题目了，由于 05 合约当前没有交割压力，你的往还逻辑遭到的挫折相对少少许。
当然，做这种转掷正套的话，你还得眷注一下仓单正在几月实行强制刊出，由于这个涉及到你能否平常转掷，借使无法转掷，你的这种逻辑也是不树立的。
其余，我再轻易先容一下诈骗 full carry 实行套利。许众人正在做这种 full carry 套利的岁月，往往只看一个东西，那即是价差是否到达这个 full carry 水准，结果浮现没有，就以为这种套利时机很少，乃至这种套利逻辑曾经失效，这是错误的。
起初，full carry 的企图不行差太大，这一块苛重是资金本钱和仓储本钱，其他本钱占比原本对比小。
其次，上面也提到了，full carry 套利逻辑容易蒙受期现套利的影响，是以尽量不要出席近月合约，而是去出席远月合约。比如，现正在 05 合约是主力，你去做 91 之间的 full carry 逻辑要比 59 之间的 full carry 要好，59 之间的 full carry 逻辑要比 35 之间的 full carry 要好。
终末，每人法则价差必需赶过 full carry 水准才可能进去套利，借使你去做远月合约，假设你去做 91 合约，且 91 之间可能转掷，现正在 05 是主力合约，正在 5 月之前，借使 91 价差到达 80%的 full carry 水准，你也可能去做基于 full carry 的正套，潜正在危害是 full carry 价差的 20%，预期收益起码是 1.5 倍以上的盈亏比。
[5] full carry：contango 组织下，买入近月交割接货，然后持有到远月合约交割卖出时代的持仓本钱，当近远月合约价差赶过这个持仓本钱，外面上就存正在无危害套利时机。
