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2022年4月银行间外汇市场运行报告

  2022年4月银行间外汇市场运行报告4月,银行间外汇商场关键运转特性为:疫情影响下往还量同比接连下滑,外币对和外币利率商场环比回升;黎民币外汇掉期弧线下行,月末中永远限降幅明显;黎民币汇率日内振动加剧,期权交投灵活;境表里美元资金面有所收紧,外币利率商场往还量继续2个月拉长。

  (一)疫情影响下银行间外汇商场往还量同比接连下滑,外币对和外币利率商场环比回升

  4月,上海疫情影响接连发酵,银行间外汇商场成交量接连下滑,全月银行间外汇商场累计成交3.12万亿(美元,下同),日均成交1639.77亿,同比降低15.4%。此中,黎民币外汇商场成交2.11万亿,日均成交1111.65亿,同比降低11.8%,即期和衍生品日均成交量同比分袂降低31.8%和降低1.9%;外币对商场成交1139.35亿,日均成交59.97亿,同比上涨14.0%;外币利率商场成交8894.92亿,日均成交468.15亿,同比降低25.3%。从月环比情状看,4月全商场日均往还量环比降低4.8%,此中黎民币外汇、外币对和外币利率商场日均往还量环比分袂降低11.7%、拉长10.3%和拉长14.2%。

  4月黎民币各克日振动率均闪现光鲜走高,往还振动率的机缘补充,期权往还量有所拉长。黎民币外汇期权往还日均成交40.23亿美元,环比拉长29.8%,同比拉长6.4%。从期权各组合往还量看,战略偏向关键席卷对短克日汇率走势的分歧,如蝶式期权(Butterfly)往还量环比拉长60%;押注单边走势的Put Spread,往还量环比拉长60%;以及往还中永远的危险逆转期权(Risk Reversal),往还量环比拉长24.9%。从外汇期权往还奉行价漫衍情状来看,本月USDCNY看涨期权往还奉行价区间笼罩6.36-8.02,奉行价中枢位于6.40-6.62,向黎民币贬值倾向大幅偏移;看跌期权往还奉行价漫衍较为分别,中枢区间同步向黎民币贬值倾向有所偏移。

  4月,境表里美元资金面完全收紧,境表里美元隔夜利率维护正在0.25%~0.3%区间高位运转,利差维护正在1~5BP区间窄幅振动。月初俄乌地势频频,两边洽商未博得打破开展,商场避险感情飞腾,美元一道走高,SOFR维护正在0.3%水准高位企稳,境表里美元拆借隔夜利率利差维护正在5BP。月中至月末,鲍威此后相,商场对美联储加息预期进一步抬升,SOFR永远正在0.26%~0.29%区间窄幅振动,境表里美元拆借隔夜利率利差小幅收窄至1~4BP。CME 3个月SOFR利率(TSFR3M)弧线延续上月走升态势,月末较月初走升约44点至1.11%水准。本月商场资金面感情呈趋紧态势,感情指数月内陆续振动走升,一度从40点上行至46点,与上月高位持平,之后正在41-44点区间高位窄幅振动。美元拆借加权成交隔夜利率上升1点至0.26%,与境外利差维护正在2BP;其余克日较上月涨跌互现,此中1W、1M和3M利率月末分袂收于0.35%、1.03%和1.35%,与上月末比拟,分袂维系持平、上升53bps和28bps。

  正在中美经济周期错位等成分影响下,本月黎民币对美元汇率敏捷贬值超3%,月末收报6.5866,创16个月以后新低。中旬以后离岸黎民币与正在岸黎民币的汇差正在贬值倾向走阔至250-300点区间,对正在岸商场具有领跌效应。外汇存款预备金率调动并未明显调动黎民币汇率走势,离岸黎民币对美元各克日平价期权隐含振动率陆续冲高、危险逆转期权振动率陆续右偏,显示商场仍正在往还黎民币贬值预期。与此同时,商场滚动性降低、掉期点承压走低也值得闭切:

  外汇商场日均往还量创本年以后新低,月末小幅企稳回升。受上海疫情陆续起色影响,部门会员机构居家办公对商场滚动性酿成扰动。4月银行间外汇商场日均往还范畴为1639.77亿美元,较一季度降低7.1%,为本年以后新低;此中,黎民币外汇商场日均往还量为1111.65亿美元,较一季度大幅降低15.0%。4月下旬以后陪伴居家办公常态化,上海会员成交量回升,已慢慢亲密疫情前水准。

  商场振动性光鲜补充,商场滚动性厉重水平有所加剧。4月中下旬即期汇率振动加剧,日均波幅一度到达700BP以上,速速上升至2021年以后最高水准。即期日均最优营业价差大幅走阔,4月即期询价和联络日均最优营业报价价差分袂为7.21点和7.67点,明显高于本年以后4-5点均值;此中下半月点差走阔异常光鲜,点差中枢渐渐上移至10点以上。银行间外汇商场滚动性监测目标也显示,受汇率强烈振动影响,商场滚动性深度明显降低。

  (二)中美邦债利差陆续收窄并倒挂,长端黎民币对美元掉期点下行至逾两年新低

  中美关键克日邦债利差陆续收窄,10年期邦债利差闪现2010年以后倒挂。正在中美两邦泉币策略分歧的影响下,中美10年期邦债利差正在4月11日闪现自2010年以后初次倒挂。此前2年期、5年期已分袂于3月28日和4月1日闪现倒挂,4月11日美债10年期收益率升至2.79%,中债10年期收益率收于2.77%,倒挂幅度为2bp,从此10年期邦债利差正在[-11,6.3]区间内开启振动走势,月末收于-5bp。4月央行公告降准25个基点,商场对黎民币资金面的预期转为乐观,然而美联储收紧泉币政接应对通胀的基调更为了了从而稳定了加息预期,估计中美邦债利率走势分歧将陆续。

  长端掉期点跟从中美利差下跌,月末即期汇率振动加剧也对掉期商场出现短期扰动。中美利差走势导致1Y克日黎民币对美元掉期点陆续下探至518点,创2020年5月以后新低。下旬黎民币对美元即期汇率速速走贬,银行反应长端掉期的远购需求一度大幅补充,1Y克日黎民币对美元掉期点反弹至近700点水准,创三周新高。随后央行公告调降外汇存准率1个百分点从而开释约100亿美元滚动性,商场预期重回安定,1Y克日黎民币对美元掉期点越日再次跌破600点并重回下行倾向直至月末。

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