各国汇率11月25日至29日11月份，美元指数先升后降，邦民币汇率络续回调但贬值压力较小，邦民币正在非美钱银中总体偏强。12月以后，邦民币汇率贬值压力加强，官方重申汇率维稳目的。

　　11月份，跨境资金转为净流出，紧要是由于证券投资和直接投资净流出周围加添，货品商业净流入周围放缓。当月，境外投资者一口气第三个月减持境内邦民币债券，但净减持周围有所收窄。

　　11月份，银行结售汇重回逆差，逆差周围远小于上半年月度均值。墟市结汇志愿仍旧根本安祥，购汇动机有所削弱，但远期购汇志愿加强，或与中美利差倒挂水准加深、美元贴水幅度扩充相合。

　　危害提示：地缘政事危害超预期，紧要央行钱银计谋安排超预期，邦内经济苏醒不如预期。

　　12月16日，邦度外汇解决局颁发了2024年11月份外汇出入数据。现维系最新数据对11月份境外里汇墟市运转情形详细剖判如下：

　　外地年华11月6日，特朗普宣告正在2024年美邦总统推选中获胜，“特朗普交往”驱动美元指数振动上行。11月22日，美元指数升至107.5，创2022年12月以后新高。11月25日至29日，美元指数转为下行，从107.5跌至105.8，全月累计上涨1.8%（睹图外1）。

　　11月份，正在外里要素影响下，邦民币汇率走势紧要分为两个阶段。第一个阶段是11月6日至12日。11月6日，受特朗普胜选影响，离岸邦民币汇率（CNH）和正在岸即期汇率（指境内银行间外汇墟市下昼四点半交往价，下同）分离贬值1019个、554个基点，贬值幅度分离创2019年8月6日（邦民币破7越日）、2022年9月29日以后新高。截至11月12日，邦民币汇率中央价跌破7.19，正在岸即期汇率和CNH最低分离跌至7.2378、7.2429，三者累计分离贬值861个、1237个和1462个基点。第二个阶段是11月13日至29日，纵然11月25日特朗普挟制对中邦进口加征10%的合税，但邦民币汇率回调速率昭着放缓，中央价根本正在7.19偏弱宗旨仍旧窄幅震动，正在岸即期汇率和CNH最低分离跌至7.2578、7.2597，累计仅分离贬值46个和53个基点，或响应了稳汇率计谋的影响（睹图外2、3）。

　　11月份，CNH与CNY的日均偏离幅度由上月+174个基点收窄至+91个基点，正在岸即期汇率较中央价日均偏离+0.5%，固然大于上月偏离幅度+0.001%，但远小于上半年日均偏离幅度+1.6%，阐明离岸墟市驱动的这波汇率回调行情中，并未积攒较强的贬值压力（睹图外2、3）。

　　11月份，CFETS邦民币汇率指数、参考BIS钱银篮子的邦民币汇率指数延续上月升势，但涨幅由1.4%分离收窄至0.3%、0.1%，参考SDR钱银篮子的邦民币汇率指数转为微跌0.03%（睹图外4）。

　　进入12月份，特朗普对金砖邦度发出合税挟制叠加中美利差倒挂加剧，促使邦民币汇率络续振动走低。外地年华11月30日，特朗普哀求金砖邦度放弃成立新钱银或声援美元代替品的任何安置，不然要对任何寻事美元正在环球经济中主导名望的邦度征收100%的合税【1】。12月2日，10年期邦债收益率跌破2%合口，正在岸即期汇率和CNH分离回调374个、384个基点，越日二者盘中最低分离跌至7.2996、7.3148，CNH跌破7.30是7月5日以后初度。截至12月17日，正在岸即期汇率和CNH分离收至7.2840、7.2880，较上月末累计贬值0.7%、0.5%。时刻，正在岸即期汇率较中央价日均偏离幅度为+1.1%，较上月偏离幅度扩充0.6个百分点，响应近期邦民币安排压力有所加强（睹图外2）。

　　2024年主旨经济做事聚会公报初度一口气第三年鲜明夸大“仍旧邦民币汇率正在合理平衡程度上的根本安祥”【2】。12月16日，邦民银行党委正在传递进修主旨经济做事聚会精神时指出，加强外汇墟市韧性，安祥墟市预期，仍旧邦民币汇率正在合理平衡程度上的根本安祥【3】。同日，外汇局党组正在传递进修主旨经济做事聚会精神时示意，要美满外汇墟市“宏观小心+微观监禁”两位一体解决，仍旧邦民币汇率正在合理平衡程度上的根本安祥，保护邦际出入根本平均【4】。上述后相响应出，监禁部分会正在须要的工夫脱手阻难外汇墟市的十分或太过震动，保护外汇墟市平定运转。

　　11月份，银行代客涉外收付款由此前三个月顺差转为逆差195亿美元。分币种看，跨境邦民币收付款延续上月逆差，周围环比加添349亿至387亿美元，奉献了银行代客涉外收付款差额降幅的67%；外币收付款络续仍旧顺差，周围削减174亿至192亿美元，奉献率为33%（睹图外5）。

　　分项目看，跨境资金由上月净流入转为净流出，紧要奉献项分离是证券投资、直接投资和货品商业，奉献率分离为38%、28%和26%（睹图外6）。

　　当月，证券投资项下跨境资金络续净流出，净流出周围由上月258亿增至457亿美元，创下史乘新高，个中涉外收入和支拨络续分裂，前者环比削减106亿至1889亿美元，后者则加添93亿至2346亿美元，为史乘次高（睹图外7）。因为9月份以后对冲汇率危害后的中债收益率和美债收益率差异收窄，境外机构着手减持境内邦民币债券，9至11月份分离净减持1338亿、1420亿、1022亿元，11月净减持周围环比收窄紧要外示正在记账式邦债上，净减持周围由上月716亿降至199亿元，而同行存单净减持周围则由上月477亿增至745亿元（睹图外8）。

　　当月，直接投资项下跨境资金延续了2022年7月份以后的净流出形态，周围由上月22亿增至169亿美元，为6月份以后新高，紧要是由于涉外支拨加添138亿至713亿美元。据外汇局披露，外商来华直接投资资金金净流入一口气3个月回升【5】，响应正在稳拉长计谋加码、邦内经济企稳回升靠山下，外商直接投资企业对华信仰加强。

　　当月，货品商业项下跨境资金净流入周围由上月800亿降至666亿美元。正在货品商业进出口金额环比齐增靠山下，货品商业涉外收入削减43亿美元（海合统计口径的涉外收入削减59亿美元），涉外支拨加添91亿美元（海合统计口径的涉外支拨加添65亿美元），或响应了出口企业收款放缓、进口企业预付加疾的影响。

　　11月份，响应境内紧要外汇供求相合的银行即远期（含期权）结售汇（以下简称银行结售汇）由此前一口气三个月顺差转为小幅逆差18亿美元，但周围明显小于2023年7月至2024年7月时刻月均逆差315亿美元的程度。当月，境外里汇供求缺口逆转，第一奉献项是银行代客结售汇，顺差周围由上月158亿降至41亿美元，奉献了银行结售汇差额环比降幅的61%；第二奉献项是外汇衍生品交往，净卖出周围由上月11亿增至53亿美元，奉献率为22%；第三奉献项是银行自己结售汇，由上月顺差25亿转为逆差7亿美元，奉献率为17%（睹图外9）。

　　11月份，银行代客涉外外币收付款顺差、结售汇顺差分离较上月削减174亿、116亿美元，二者缺口从上月208亿收窄至151亿美元，紧要响应了收入结汇端影响，银行代客外币涉外收入降幅由上月52亿增至162亿美元，但银行代客结汇周围由上月加添170亿转为削减65亿美元（睹图外10）。

　　可是，墟市具体结汇志愿仍旧根本安祥，购汇动机有所削弱：剔除远期履约额之后的收汇结汇率环比回升0.2个百分点至55.5%，而付汇购汇率环比回落1.0个百分点至60.8%，为近三个月新低。况且，10-11月份收汇结汇率和付汇购汇率均值分离较7-9月份（邦民币汇率反弹时刻）均值回落了1.7个和2.4个百分点（睹图外11）。一方面，结售汇志愿齐降，响应出近期邦民币汇率回调进程中，墟市主体并未积攒一概性预期；另一方面，收汇结汇率降幅小于付汇购汇率，阐明“低（升值）买高（贬值）卖”的汇率杠杆调动影响总体平常阐扬。

　　11月份，银行代客结售汇顺差环比收窄，紧要奉献项是货品商业和证券投资，奉献率分离为100%和29%。货品商业结售汇顺差环比削减116亿美元，小于涉外收付款顺差降幅135亿美元，所以，二者负缺口由上月349亿收窄至330亿美元，对应的非金融企业境外里汇存款余额络续削减，且降幅由上月42亿扩充至66亿美元；证券投资项下，伴跟着涉外收付款逆差扩充，结售汇逆差周围由上月31亿增至64亿美元。

　　11月份，远期结汇签约和履约额环比分离削减10亿和15亿美元，而远期购汇签约和履约额环比分离加添28亿和40亿美元，所以远期净结汇累计未到期额环比降幅由上月65亿收窄至48亿美元，对银行结售汇顺差降幅为负奉献9%。当月，远期结汇套保比率环比微升0.1个百分点至8.0%，远期购汇套保比率一口气三个月走高，环比上升0.9个百分点至7.2%，为2022年10月份（即央行上调远期售汇外汇危害计算金率的次月）以后新高，或与中美利差倒挂水准加深、美元贴水幅度环比扩充相合（睹图外12）。当月，1年期美元兑邦民币贴水数由上月1984个基点增至2200个基点，为近四个月以后新高。

　　危害提示：地缘政事危害超预期，紧要央行钱银计谋安排超预期，邦内经济苏醒不如预期。