继续保持行业领先地位，mt4期货平台下载克日，华泰证券发外2022 年年报，数据显示公司完毕营收320.32 亿元，同比-15.50%，归母净利润为110.53 亿元，同比-17.18%；此中Q4 营收为84.13 亿元，同比-23.51%，环比+12.89%，占比为26.26%；归母净利润为32.32 亿元，同比+40.65%，环比+32.12%，占比为34.51%，同比、环比均发扬优异。
2022 年基础EPS 为1.18 元，同比-19.73%，加权均匀ROE 为7.49%，较同期-2.35PCT； Q4 基础EPS 为0.36 元，同比+44.00%，环比+33.33%。
用资类交易承压下行，收费类交易发扬相对稳妥。从事迹归因看，要紧系投资、投行及利钱净收入下滑鼓动事迹承压下行，Q4 投资交易环比改正明显。
2022 年，公司用资类交易（投资收益+公道价格改动净收益+利钱净收入）总收益为98.78 亿元，同比-44.04%。此中，公道价格改动收益降幅较大，收益为-32.14 亿元，要紧系公道价格改动损益裁汰所致；利钱净收入仅为26.33 亿元，同比-29.81%，要紧系融资融券利钱收入降低所致；投资收益为104.59 亿元，同比-23.05%；此中Q4 公司用资类交易总收益为30.84 亿元，同比-2.12%，环比+158.91%，占比为36.66%。
2022 年公司收费类交易收入（手续费及佣金净收入）为162.36 亿元，同比-2.62%。Q4 收费类交易收入为45.18 亿元，同比-16.23%，环比+7.85%，占比为53.70%。
组织占例如面，2022 年公司收费类交易占比为50.69%，占营收同比+6.70%。此中，经纪、投行及资管交易净收入占比差别为22.08%、12.56%、11.77%；用资类交易占比为30.84%，同比-44.04%。利钱净收入、投资收益及公道价格改动净收益的占比差别为8.22%、32.65%、-10.03%。Q4 收费类交易中，公司经纪、投行及资管交易净收入占比差别为20.70%、13.31%、13.93%；用资类交易中，利钱净收入、投资收益及公道价格改动净收益的占比差别为6.58%、57.53%、-27.46%。
经纪交易事迹略微降低，数字化平台深化资产料理转型。2022 年，经纪交易净收入70.73 亿元，同比-10.23%，占比22.08%。此中，署理交易证券收入73.25 亿元，同比-12.74%，占经纪交易比重为80.35%。截至叙述期末，集团股票基金往还量合计百姓币38.76 万亿元，同比-3.53%，排名行业第一；客户账户总资产界限达百姓币4.99 万亿元。
公司缠绕数字化、平台化、生态化理念，一向完美线上线下相联络的金融任事与发售平台，接续深化资产料理转型。2022 年，“涨乐资产通”下载量474.07 万，自上线万，月活数位居证券公司类APP 第一名。叙述期内，公司金融产物保少有量（除现金料理产物“天天发”外）9,161 只，金融产物发售界限（除现金料理产物“天天发”外）百姓币5,122.84 亿元；截至叙述期末，基金投资照应交易授权资产百姓币139.13 亿元、插手客户数目61.76 万户。
凭据基金业协会2022 年四序度的统计，公司股票及混杂公募基金保有界限百姓币1,226 亿元、非货泉商场公募基金保有界限百姓币1,367 亿元，均排名证券行业第二。
主动料理接续转型，Q4 环比改正。2022 年公司资管交易净收入37.69亿元，同比-0.08%，占比11.77%。Q4 公司资管交易收入达11.72 亿元，同比-18.44%，环比+26.33%，边际改正。
叙述期内，集团全资子公司华泰资管依托集团全交易链资源，弥漫施展数字化运用才力，接续巩固主动投资料理才力，培养平台运营、一体联动的主旨比赛力。凭据拘押报外数据口径，截至叙述期末，华泰资管资管总界限百姓币4,796.14 亿元。华泰资管企业ABS（资产证券化）发行数目130单，行业排名第二；发行界限百姓币1,305.00 亿元，同比-21.90%，行业排名第三。
叙述期内，公司资产料理交易一直向主动料理目标转型。召集资产料理交易有用落实新规转型，实现要点产物货泉增利公募基金转型，料理召集资管盘算183 只，料理界限百姓币665.70 亿元，同比-4.38%。简单资产料理交易加疾生长净值型委社交易，接续推动交易转型，料理简单资管盘算415 只，料理界限百姓币1,148.06 亿元，同比-36.38%；料理专项资管盘算208 只，料理界限百姓币2,052.69 亿元，同比+5.38%；料理公募基金产物33 只，料理界限百姓币929.69 亿元，同比+26.12%。
投行交易收入小幅降低，一直连结行业领先身分。2022 年，公司投行交易净收入40.24 亿元，同比-7.37%，占比12.56%。此中Q4 投行交易净收入11.19 亿元，同比-33.75%，环比-7.83%，占比13.30%。
叙述期内，公司牢牢驾驭血本商场深化改变的宏大时机，秉持以客户为核心的筹划理念，以行业聚焦、区域构造和客户深耕为目标，增强境内境外、场内场外跨商场协同，悉数提拔全产物任事才力和归纳任事迅疾反映才力，投资银行交易接续连结商场领先身分，交易气力进一步提拔。2022年公司主承销额5,776.60 亿元。全部来看，股权主承销金额（含初次公然采行、增发、配股、优先股、可转债、可相易债）百姓币1,553.69 亿元，同比-11.85%，行业排名第四；股权承销家数81 家，同比-17.35%，排名行业第四。公司全种类债券主承销金额百姓币9,804.02 亿元，同比+5.29%，行业排名第三，债券承销家数2540 家，同比+15.82%，排名行业第四。2022 年。公司并购重组9 家公司，往还金额为1650.67 亿元，两者皆排名行业第二。
利钱净收入接续承压，信用减值失掉大幅降低。2022 年，公司利钱净收入为26.33 亿元，同比-29.81%。此中利钱收入达137.44 亿元，同比-6.76%；利钱开支达111.11 亿元，同比+1.10%。Q4 公司利钱净收入5.54 亿元，同比-25.74%，环比-20.17%。2022 年，公司融出资金1006.48亿元， 同比-13.93%； 买入返售金融资产界限348.24 亿元，同比+196.32%。
2022 年，信用减值失掉-4.85 亿元，同比-188.50%，同比减值大幅下滑，要紧系信用减值转回所致。
自交易务收入同比降低，其他权力投资器械界限扩张。2022 年，自交易务收入为60.26 亿元，同比-46.54%。此中Q4 自交易务收入为15.87 亿元，同比-2.04%，环比+131.34%，较Q3 大幅增加。
投资资产方面，2022 年金融投资资产为4108.45 亿元，同比+3.23%，环比-4.58%，较Q3 略微降低；往还性金融资产为3515.46 亿元，同比-1.27%，环比-7.49%；其他权力器械投资为2.42 亿元，同比+48.09%，环比+114.16%；其他债权投资105.04 亿元，同比+12.77%，环比+101.19%。衍生金融资产为157.88 亿元，同比+3.54%，环比-37.14%。
公司的权力乘数（剔除客户往还确保金）约为4.20 倍，同比-5.34%，环比-7.80%。
估值与投资创议：2022 年，公司接续举办交易改进举动，推进新交易、新产物、任事及料理形式改进，一向进步改进才力。同时公司一向扩张交易局限，踊跃插手各种金融商场，变成众元化筹划形式，优化了公司的筹划才力。公司接续众年取得A 类AA 级拘押评级，归纳评级正在业内处于领先身分，看好公司努力于成为兼具本土上风和环球影响力的一流投资银行的策略愿景。
咱们判决正在阶段性承压后，希望迎来激情修复。咱们假定商场A 股股票往还量、新发基金均匀增速总体连结稳妥，经纪交易佣金率、两融费率及IPO 承销费率等总体安定，估计2023 年-2025 年摊薄的EPS 为1.48 、1.66、1.90 元，对应PE 为9.30、8.31、7.27 倍，保卫“买入”评级。
危害提示：中美摩擦加剧危害；地缘政事危害；宏观经济下行危害；宏观策略等收紧危害；IPO 过疾对股市滚动性膺惩危害；公司事迹不达预期危害；股市体例性下行危害；拘押边际收紧危害。
