IPO募集项目预计将在年内陆续投产！外汇券全同号华鑫证券有限职守公司林子健近期对嵘泰股份举办商讨并颁布了商讨讲演《构造一体化压铸，墨西哥工场成新拉长极》，本讲演对嵘泰股份给出买入评级，如今股价为33.34元。

　　嵘泰股份(605133) 投资重心 深耕铝压铸营业二十余载，新能源转型正当时 古板压铸件基盘坚固，客户蕴蓄堆积修建比赛壁垒。嵘泰股份制造于2000年，2021年2月于上交所上市。2021年公司主旨产物铝压铸EPS壳体正在我邦乘用车规模市占率抵达21.5%，背后系公司终年蕴蓄堆积的客户资源：1)电动转向壳体：2011 年通过与博世合营完结公共首个EPS邦产项目，逐渐蕴蓄堆积环球著名Tier1客户梯队；2)转向编制：公司蕴蓄堆积博世、采埃孚、蒂森克虏伯、耐世特等著名Tier1，对应疾驰、宝马、公共、通用等著名主机厂；3)传动编制：公司蕴蓄堆积博格华纳、采埃孚、爱塞威，对应广汽、一汽、公共、吉祥等头部主机厂；4)制动编制：与威伯科修筑合营。公司依赖稳当的古板压铸件营业，络续蕴蓄堆积优质客户修建比赛上风。 转型新能源，切入一体化压铸规模。2022年此后，公司逐渐斥地比亚迪、理念、环球头部新能源主机厂等大客户，产物布局由汽车转向编制延申至新能源三电编制及车身布局件。2022年6月采购9000T压铸机，正式构造一体化压铸规模，成为汽车转向编制、新能源三电编制、传动编制、行驶与制动编制、车身布局件、大型一体化压铸件等全套管理计划供应商。 新能源订单放量对冲原资料压力，功绩开释韧性足够。2020-2022年永诀实行营收9.9/11.6/15.5亿元，同比永诀+0.03%/+17.3%/+32.9%。2020-2022年公司永诀实行归母净利1.3/1.0/1.3亿元，营收及功绩稳当向上，要紧受益于新能源产物大幅量产，新营业开垦获得巨大冲破。2020-2022年毛利率永诀为32.1%/25.1%/23.8%，要紧受铝锭等原资料价钱大幅上涨抬高临蓐本钱所致。2023Q1-Q3公司实行营收14.4亿元，同比+36.0%；实行归母净利1.2亿元，同比+26.6%，功绩拉长弧线亮眼，要紧受益于EPS转向、新能源三电产物及悬架配套铸件等新产物落地放量。 一体压铸蓝海市集，2030年市集范畴近600亿元 “节能减排+降本增效”需求加快，汽车零部件轻量化局势所趋。汽车零部件轻量化可通过下降车重从而淘汰电耗，晋升新能源续航里程，同时淘汰由惯性带来的制动隔断，晋升行驶安定性。汽车轻量化可通过资料、布局、工艺三种旅途实行，目前采用铝合金压铸资料为主流旅途，据MordorIntelligence数据，2023年铝压铸市集空间可达4461亿元，估计到2028年市集空间将进一步上升至5661亿元，CAGR达4.9%。 一体化压铸是古板压铸本领的刷新，据咱们测算，2023年一体化压铸市集空间为28.0亿元，2025年进一步升至80.9亿元，2030年希望冲破至596.7亿元，2023-2030年CAGR达54.8%，蓝海市集前景可期。 构造一体化压铸，墨西哥工场率先结余 新能源产物+募投项目连续落地，希望维持功绩陆续向上。 IPO召募项目估计将正在年内连续投产，产能会合掩盖转向编制、传动编制、鼓动机编制等部位铸件；2022年可转债项目产能会合掩盖正在新能源车三电编制，成为比亚迪DMI插电混动平台E-CVT变速箱箱体、E3.0纯电平台电机壳体和端盖要紧量产供应商，新客户开垦得到巨大冲破，成为环球头部新能源主机厂电动皮卡闭节铸件的供应商，得到舍弗勒电机项目定点。2023年公司颁布新一轮定增安放，拟投资8.8亿元用于新能源汽车三电编制、车身布局件及一体化压铸件远期产能储藏，估计2026年投产。 构造大型一体化压铸，希望随一体化压铸拐点到来向上。 2022年公司采购3台力劲9000T压铸单位，2023Q2首台9000T压铸机已进场安置。公司通过与著名整车厂商和一级零部件供应商众年的产物合营开垦和本领互换，目前已把握高真空压铸本领、部分挤压本领、谋略机模仿压铸模具计划等进步压铸及模具自制本领，另外公司免热管束资料自研，已进入试临蓐阶段。“资料+修造+工艺”构造，财富链上风明显。 墨西哥出海先行者，鼎力斥地北美新能源市集再制新拉长极。公司自2016年起即正在瓜纳华托州制造孙公司莱昂嵘泰，2021年公司IPO为墨西哥汽车轻量化铝合金零件扩产项目募资1.3亿元。2022年8月，公司发行可转债增资2.7亿元启动墨西哥二期工场成立，目前墨西哥二期工场已完结成立并进入修造安置阶段，另外公司于于同年依赖墨西哥工场本土化临蓐上风，成为环球头部新能源主机厂电动皮卡闭节铸件的供应商，策动公司新能源产物进入放量阶段。2022年莱昂嵘泰实行净利润461.7万元，率先实行结余，进一步助推公司抢份额才略。 结余预测 预测2023-2025年收入永诀为20.85、29.03、40.07亿元，EPS永诀为0.96、1.49、2.19元，如今股价对应PE永诀为34.6、22.4、15.2倍，研商到公司新能源营业占比缓慢晋升，墨西哥增量空间大，将来希望带来大幅功绩增量，赐与“买入”投资评级。 危险提示 (1)下逛行业景心胸不足预期危险；(2)新能源汽车销量不足预期危险；(3)产能斥地不足预期危险；(4)新项目斥地不足预期危险。

　　证券之星数据核心按照近三年颁布的研报数据谋略，东方证券姜雪晴商讨员团队对该股商讨较为深远，近三年预测正确度均值为72.6%，其预测2023年度归属净利润为结余2.17亿，按照现价换算的预测PE为28.07。

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　　该股迩来90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构方针均价为36.34。

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