以对冲基金、境外理财产品为主的交易盘则热衷通过债券通模式操作息差套息交易2025年4月23日正在邦际地缘政事危急陆续升级、债券套息买卖陆续活泼、环球金融市集摇动卒然加大的共振下，越来越众境外资金纷纷加仓境内债券。
中外洋汇买卖中央颁发的7月银行间债券市集境社交易运转情形显示，当月境外机构投资者买入债券10924亿元（公民币计价，下同），卖出债券8641亿元，净买入2283亿元。
值得属意的是，结算代劳形式仍是境外资金加仓公民币债券的要紧渠道之一。数据显示，7月，境外资金通过结算代劳渠道杀青8994亿元的公民币债券买卖（代劳买卖8357亿元、直接买卖638亿元），净买入1563亿元；通过债券通形式则杀青10570亿元的公民币债券买卖，净买入720亿元。
“这背后，是以境外央行、主权财产基金等境外持久资金为主的摆设盘更目标通过结算代劳形式增持境内债券，比拟而言，以对冲基金、境外理资产物为主的买卖盘则热衷通过债券通形式操作息差套息买卖。”一位境内私募基金债券买卖员向记者暴露。
所谓债券息差买卖，要紧受境内债券价钱陆续上涨、美联储降息程序邻近令公民币汇率升值空间较大等成分影响，浩瀚境外资金正在外汇市集发展美元兑公民币远期汇率对冲操作后，加仓短期中邦邦债与同行存单。由于他们以为上述操作的实质投资回报率将高于同期美邦邦债。
这位境内私募基金债券买卖员指出，跟着7月美联储开释降息信号，加之金融市集对中邦接续降息降准的预期升温（令境内债券价钱趋涨），当月更众对冲基金、境外理资产物纷纷通过债券通北向通渠道加仓短期邦债与同行存单，令7月债券通买卖范围冲破万亿范围。
众位业内人士指出，跟着境外资金摆设盘与买卖盘双双陆续活泼，叠加境内债券的避险属性日益凸显，来日境外资金每月加仓境内债券范围仍将处于较高水准，令资金跨境活动陆续稳定运转奠定更结壮的根底。
众位业内人士指出，7月往后，境外资金投资境内债券，浮现摆设盘与买卖盘双双活泼的态势。
就摆设盘而言，跟着美联储开释降息信下令中美利差倒挂幅度从-200个基点收窄至-170个基点，加之邦际地缘政事危急陆续升级，越来越众境外央行与主权财产基金等持久资金纷纷将中邦邦债与政金债（策略性金融债）视为紧张的避险资产，加大买入持有到期操作。
央行金融市集司副司长江会芬此前展现，公民币债券具有较高的阔别化投资价格，避险效用正正在继续巩固，公民币债券收益与G7邦度、其他新兴经济体的债券收益率合联性较低。据测算，2024年中美10年期邦债的收益率合联性仅为0.05。
一位新兴市集投资基金司理解析说，7月份，境外央行与主权财产基金等机构净买入中邦境内债券的占比，仍旧攻克“半壁山河”，凸显环球持久资金盘对避险资产的摆设需求日益繁盛，令中邦高信用评级邦债与政金债陆续“受益”。
就买卖盘而言，7月往后，境外对冲基金与理资产物对债券息差买卖的追捧度“雨后春笋”。
东方金诚磋议发扬部解析师于丽峰此前展现。6月底时候，就美元对公民币汇率以及1年汇率掉期买卖点价打算，境外资金买入1年期中邦邦债同时签定1年期远期汇率掉期合约，所获取的归纳收益率到达5.85%，高于美邦1年期邦债收益率（4.36%）。
记者获悉，这驱动越来越众境外对冲基金与理资产物纷纷加大债券息差买卖的投资力度。越发是7月中下旬时候，正在1年期邦债收益率一度跌破1.5%整数合口后，浩瀚境外对冲基金与理资产物纷纷转而投资年化回报率正在2%摆布的短期同行存单，以此增厚债券息差买卖的回报率。
上述私募基金债券买卖员向记者暴露，跟着7月下旬往后公民币对美元汇率从7.2776上涨至7.133左近，公民币升值汇兑回报日益走高，叠加美联储9月降息50个基点预期一度升温（令美元指数更大幅度回调），让更众境外资金正正在放大债券息差买卖的资金杠杆。目前，部门对冲基金正在这项投资的资金杠杆率已从一季末的2~3倍，调高至眼前3~4倍。
值得属意的是，境外资金摆设盘与买卖盘的陆续活泼，也带头境外资金正在中邦债券市集的买卖范围水涨船高。
中外洋汇买卖中央颁发的数据显示，7月境外机构投资者共杀青债券现券买卖19565亿元，同比加添58%、环比加添24%，买卖量占同期现券市集总成交量的约6%。
当月，境外机构投资者正在买卖耽误时段共成交1951亿元，占同期境外机构买卖量的约10%。
“这背后，一边是部门境外对冲基金与理资产物趁着公民币汇率大幅回升与短期债券价钱上涨时机，纷纷采取得益完了，一边是更众境外投资机构要么争相列入债券息差买卖阵营，要么爽性买入持有到期。”上述新兴市集投资基金司理指出。越发是债券息差买卖的赢利效应日益凸显，正吸引大批境外资金纷纷捕获短期邦债与同行存单的价差买卖套利时机。
记者属意到，正在债券息差买卖云集的债券通北向通渠道，境外资金正在7月的日均成交量到达460亿元公民币，此中，政金债与邦债买卖越发活泼，分辨占月度买卖量的43%和35%。
全部到债券二级市集单笔买卖范围散布，33%属于小于1000万元的小额债券买卖，15%属于大于2亿元的大额债券买卖。
就待偿期而言，1年期以下的短期邦债和7年~10年期的中持久邦债交投最活泼，占比分辨为37%和34%。
这位新兴市集投资基金司理以为，这背后，显示境外对冲基金与理资产物通过债券通北向通渠道，一边夸大债券息差买卖范围，一边也正在捕获中持久邦债价钱趋涨所带来的买卖型得益时机。
值得属意的是，越来越众境外投资机构正在加仓中持久邦债待涨而沽同时，也日益体贴中邦央行入市卖出持久邦债所带来的邦债价钱下跌危急（邦债收益率相应大幅回升），纷纷通过交换通锁定持久邦债持仓的市集危急。
数据显示，7月北向交换通共杀青买卖572笔，外面买卖金额到达3007.4亿元公民币，累计入市的境外机构增至63家。
“正在实质操作合键，通过北向交换通对冲境内邦债利率危急与市集危急的境外投资机构大概更众。来历是不少境外对冲基金与理资产物因本身资金范围较小，爽性借助境外大型投资机构的操作渠道，借助北向交换通已毕债券息差买卖战术持仓流程的市集危急对冲。”前述新兴市集投资基金司理指出。
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