Q1~Q4公司分别实现营收3.58/3.47/3.48/3.87亿元！xm外汇平台出事万兴科技(300624) 事情：公司宣布2024年年报，2024年公司告竣贸易收入14.40 亿元，同比-2.78%；归母净利润-1.63 亿元，同比转负；扣非后归母净利润-1.61亿元，同比转负。毛利率93.22%，同比-1.55pct；净利率-10.93%，同比转负。 单季度来看，24Q4公司告竣营收3.87亿元，同比转正（+0.43%）；归母净利润-1.58亿元，同比转负；毛利率91.84%，同比-1.73pct，环比-1.79pct；净利率-39.59%。 因市集竞赛加剧、流量本钱上升及商誉减值，2024年功绩承压。 功绩方面，公司收入和利润展示降落，紧要受市集竞赛加剧、流量本钱上升导致贩卖用度延长（8.49亿元/同比+17.42%），以及AI参加加大带来的研发用度（4.42亿元/同比+9.90%）和效劳器本钱（同比+65.01%）添补，同时对子公司杭州格像计提商誉减值5906万元所致。分季度看，Q1~Q4公司判袂告竣营收3.58/3.47/3.48/3.87亿元，同比+0.90%/-4.43%/-7.93%/ +0.43%；归母净利润判袂为0.26/-0.01/-0.30/-1.58亿元，同比+22.99%/-105.07%/-240.52%/-847.28%，第四时度亏本伸张，紧要与终年用度鸠集确认及商誉减值计提相合。分营业看，视频创意类营业终年告竣营收9.61亿元/同比+0.06%；适用东西类营业/画图创意类营业/文档创意类营业判袂告竣营收2.34/1.21/1.17亿元，同比-8.70%/-5.88%/-10.13%。 节余才略方面，①毛利率方面，24年公司完全毛利率为93.22%/同比-1.55pct，紧要因为视频创意类营业（92.54%/同比-2.10pct）、适用东西类营业（94.83%/同比-1.50pct）毛利率降落所致。②费率方面，24年公司贩卖用度率为58.95%/同比+10.14pct，研发用度率为30.73%/同比+3.55pct，治理用度率为11.40%/同比+0.24pct，财政用度率为-1.43%/同比-1.64pct。③净利率方面，24年公司净利率为-10.93%/同比-18.24pct。 25Q1营收同比上升，节余才略短期承压。25Q1告竣营收3.80亿元/同比+6.06%，归母净利润同比-227.93%至-0.33亿元，毛利率92.26%，同比-2.24pct，环比+0.42pct，完全用度率101.94%/同比+14.99pct，个中贩卖用度因市集竞赛加剧、流量本钱上升及新产物新渠道投放添补同比延长39.79%；毛利率同比降落环比小幅上升，净利率同比-16.67pct至-8.98%。 AI策略不断深化，天幕大模子+生态协同初睹结果。公司坚贞“All in AI”，打制“天幕”众媒体大模子，掩盖视频、图像、音频、文本四大倾向，已运用于Filmora、PDFelement等主旨产物。2024年AI原生运用收入约6,700万元，同比翻番，AI功效挪用量超5亿次，AIGC新品中，万兴播爆/Virbo收入同比延长约2倍，SelfyzAI收入同比延长约4倍。同时，公司主动接入OpenAI、百度、Kimi等大模子才略，并与NVIDIA、华为等软硬件平台打开深度协作，产物已达成鸿蒙原生运用构造。 视频营业稳当延长，众产物矩阵修建初具雏形。视频创意营业收入达9.61亿元/同比延长0.06%，占比近七成，撑持宁静。主旨产物Filmora宣布V14版本，新增加机位编辑、文生音效等AI功效。搬动端浮现了得，月活同比+90%，众次登上Google Play榜单， CapCut美区停运事情亦带头Filmora正在海外市集用户延长。除视频外，亿图脑图、万兴PDF、HiPDF等产物也饱动AI功效升级，修建产物协同矩阵。公司通过会员订阅、AI加量包等形式拓展付费旅途，AI贸易化才略渐渐开释。 投资提议：公司坚贞饱动AI策略，环绕“天幕”大模子打制众元创意东西矩阵，主旨产物竞赛力坚韧，海外营业不断拓展。短期用度承压影响利润浮现，但中永远看AI贸易化前景宽大。估计2025-2027年公司归母净利润判袂为0.56/0.96/1.53亿元，EPS判袂为0.29/0.50/0.79元，应目前PE判袂为220/128/80，撑持“买入”评级。 危急提示：AI贸易化希望不足预期危急、主旨产物市集竞赛加剧危急、海外营业情况与汇率颠簸危急、商誉减值与资产减值危急。
2024年年报及2025年一季报点评：不断研发参加，AI原生运用收入高增
万兴科技(300624) 投资重点 事情：2024年公司告竣营收14.40亿元，yoy-2.78%，归母净利润-1.63亿元，yoy-289.61%，扣非归母净利润-1.61亿元，yoy-279.80%。2025Q1公司告竣营收3.80亿元，yoy+6.06%，qoq-1.89%，归母净利润-0.33亿元，yoy-227.93%，2024Q4为-1.58亿元，扣非归母净利润-0.38亿元，yoy-265.49%，2024Q4为-1.42亿元。 加大参加及计提商誉减值，致功绩短期承压。2024年及2025Q1公司归母及扣非归母净利润有所承压，紧要系：1）AI效劳器用度延长对应2024年及2025Q1毛利率93.22%、92.26%，yoy-1.55pct、-2.24pct；2）市集竞赛加剧、流量本钱上升及添补新产物、新渠道投放，2024年及2025Q1公司贩卖用度率58.95%、62.78%，yoy+10.14pct、+15.15pct；3）加大研发参加以及算力参加和装备等折旧摊销添补，2024年及2025Q1研发用度率30.73%、27.79%，yoy+3.55pct、-1.14pct。其它，2024年局限子公司产物更始转型期利润有所下滑，相应计提商誉减值0.59亿元，致2024年功绩短期有所承压。 不断优化产物才略，营收希望延续增势。公司不断深耕数字创意软件主业，坚贞周详拥抱AIGC，引入外部AI与提拔自研AI垂类身手才略并重，不时更始AI功效，优化用户体验，提拔产物竞赛力。2024年公司紧要产物万兴喵影/Filmora、亿图脑图/EdrawMind、万兴PDF/PDFelement等推出书本更新，升级AIGC功效点，有用促进产物用户延长与产物口碑提拔，对应月活用户、付费转化率、用户客单价等目标的延长。2024Q4/2025Q1公司营收同比延长0.43%、6.06%，已告竣接连两个季度的同比延长，预测后续，咱们看好公司各产物线产物力提拔后，叠加前期营销参加和渠道筑筑，营收希望延续延长态势。 AI贸易代价初显，AI原生运用收入高增。公司周详拥抱AI，对内赋能规划治理，引入AI代码东西提拔代码撰写结果，运用AI身手提拔图片、音乐、视频和殊效等素材创作结果，有用消浸运营本钱。对外，不断饱动产物AI功效丰盛，2024年AI效劳器累计挪用5亿次，并加大对AI贸易化的物色与试验，通过AI会员、AI加量包、AI功效付费等提拔用户代价，2024年AI原生运用（不含已有运用AI功效付费局限）收入约6700万，同比延长超100%，不断体贴公司AI贸易化潜力开释。 节余预测与投资评级：思量到公司加大AI构造参加，相应贩卖用度、研发用度有所提拔，咱们下调2025年、上调2026年并新增2027年节余预测，估计2025-2027年EPS判袂为0.31/0.56/0.84/元（2025-2026年前值为0.40/0.44元），对应该前股价2025年PS为6.75倍。咱们看好公司参加AI提拔产物力，功绩潜力希望渐渐兑现，撑持“买入”评级。 危急提示：投流竞赛加剧危急，AI希望不足预期危急，市集竞赛危急。
万兴科技(300624) 事项： 公司宣布2024年年度告诉及2025年一季度告诉。2024年公司告竣贸易收入14.40亿元，同比裁汰2.78%，告竣归母净利润-1.63亿元，同比由盈转亏。2025年第一季度公司告竣贸易收入3.80亿元，同比延长6.06%，告竣归母净利润-0.33亿元，同比由盈转亏。 安全观念： 营收接连两季告竣正增，利润端仍承压。收入端：公司2024年告竣贸易收入14.40亿元，同比裁汰2.78%。单季度来看，公司接连两季度告竣收入同比正增，2024年第四时度告竣收入3.87亿元，较旧年高基数同比延长0.43%，2025年第一季度告竣收入3.80亿元（YoY+6.06%）。分项来看，2024年公司视频创意类收入9.61亿元，同比延长0.06%，适用东西类、文档创意类、画图创意类判袂告竣收入2.34亿元（YoY-8.70%）、1.17亿元（YoY-10.13%）、1.21亿元（YoY-5.88%）。利润端：公司2024年告竣归母净利润-1.63亿元，同比由盈转亏，单季度来看，2024年四时度、2025年一季度判袂告竣归母净利润-1.58亿元、-0.33亿元。 贩卖用度率攀升，AI研发参加加大。用度方面，公司2024年时间用度率较2023年抬升12.3pct至99.6%，紧要因为贩卖用度率同比抬升10.1pct至58.9%，紧要系市集竞赛加剧、流量本钱上升以及添补新产物、新渠道投放导致；研发用度率同比提拔3.5pct至30.7%，公司不断加大前沿身手的研发参加，2024年研发参加4.42亿元（YoY+9.90%）；治理用度率基础持平于11.4%（vs11.2%，2023）。2025年第一季度，公司时间用度率同比抬升15.0pct至101.9%，个中贩卖用度率同比提拔15.1pct至62.8%。毛利率方面，公司2024年毛利率同比降落1.6pct至93.2%，2025年第一季度毛利率较2024年同期降落2.2pct至92.3%。 主旨营业视频创意类收入稳增，Filmora搬动端达成周详改制。视频创意条线下，公司总付用度户数同比延长超20%。个中：万兴喵影/Filmora全新升级V14年度大版本，上线众机位编辑、文生音效、视频配乐、智能长剪短等十余个更始功效；Filmora搬动端产物2024年达成周详改制，月活用户年内延长约90%，收入占比清楚提拔，且位列Google play视频播放和编辑器品类下局限邦度免费榜最高第2，抢手榜最高第1；万兴播爆/Virbo收入同比延长约2倍；SelfyzAI收入同比延长约4倍。 不断打磨AIGC产物力，AI贸易化告竣打破。公司不停打磨和优化视频创作引擎的才略，加大AIGC算法研发，打制垂类音视频众媒体大模子“天幕”，将系列算法才略运用于公司众个AIGC新品；并不断参加AI音乐、音效等音视频模子身手，并将自研的算法运用于自有素材资源天生。公司AI贸易化经过饱动赶疾，2024年公司AI原生运用（不含已有运用AI功效付费局限）收入告竣6700万元，同比增速越过100%。内部规划治理方面，公司引入的AI代码东西年内协助400余人高效天生代码，且代码天生占比越过35%，提拔代码撰写结果。 节余预测与投资提议：按照公司2024年年度告诉及2025年一季度告诉，咱们安排公司节余预测，估计公司2025-2027年的归母净利润判袂为0.68亿元（前值为0.78亿元）、0.94亿元（前值为1.08亿元）、1.37亿元（新增），对应EPS判袂为0.35元、0.49元、0.71元，对应4月28日收盘价的PS判袂为6.8倍、5.9倍、5.0倍。公司深耕视频创意与数字办公营业，产物线对标环球创意软件巨头，同时面临当下AIGC众模态界限的机会，公司不断加深主旨产物智能化，众款产物正在业内率先告竣AI运用落地，将为公司后续营业延长奠定根源。公司AI贸易化经过饱动赶疾，2024年公司AI原生运用（不含已有运用AI功效付费局限）收入告竣6700万元，同比增速超100%。公司营收接连两季回暖，咱们以为公司主动促进产物迭代升级，不断拓展AI运用边境，产物收入后续希望放量。咱们看好公司的他日繁荣，撑持“推选”评级。 危急提示：1）数字创意软件市集竞赛加剧危急：公司正在数字创意软件界限具备较强研发及营销气力，产物采用不同化定位和天性化打算，思量到当下大模子的疾捷繁荣正正在促进AI运用正在众个界限的落地，若环球着名软件企业或者人工智能大厂进入公司赛道，与公司产物组成直接竞赛，公司产物存正在被取代的危急，将导致公司贩卖收入下滑。2）公司营销用度抬升危急：公司目前产物正在环球实行紧要通过Google搜求引擎优化和Google付费广告实行，假如他日Google对其搜求引擎优化的排名算法和付费广告收费计谋做出安排，而公司不行实时采纳有用应对步骤，将影响公司产物实行，添补广告营销用度，进而影响经贸易绩。3）海外市集拓展危急：公司为环球用户供给消费类软件产物，正在众个地域设立子公司，假如他日公司未能齐备遵照产物贩卖地的法令或规则，或者正在海外市集拓展经过中对外地消费者的文明、消费民俗等体会展示误差，产物未能被外地消费者平凡继承，将对公司营业繁荣发作晦气影响，公司海外市集拓展存正在危急。
万兴科技(300624) 2025年4月27日，公司宣布2024年年报及2025年一季报。收入&利润端-24年亏本亲热预告中值，3Q24往后收入端逐季度向上。1）收入端：FY24告竣贸易收入14.40亿元，yoy-2.78%；4Q24告竣贸易收入3.87亿元，yoy+0.43%；1Q25告竣贸易收入3.80亿元，yoy+6.06%。2）利润端：FY24告竣归母净利-1.63亿元，同比转盈为亏，其入网提商誉减值5,906万元；4Q24告竣归母净利-1.58亿元，同比转盈为亏；1Q25告竣归母净利-0.33亿元，同比转盈为亏。FY24告竣归母扣非-1.61亿元，同比转盈为亏；4Q24告竣归母扣非-1.42亿元，同比转盈为亏；1Q25告竣归母扣非-0.38亿元，同比转盈为亏。3）毛利率端：FY24归纳毛利率为93.22%，yoy-1.58pct。1Q25归纳毛利率为92.26%，yoy-2.24pct。毛利率颠簸局限因为AI效劳器本钱提拔较疾。 组织端-视频创意基础盘持平微增。分产物看，1）视频创意类告竣收入9.61亿元，yoy+0.06%，占比66.76%；毛利率92.54%，yoy-2.10pct；2）适用东西类告竣收入2.34亿元，yoy-8.70%；占比16.23%，毛利率94.83%，yoy-1.50pct；3）文档创意类告竣收入1.17亿元，yoy-10.13%；占比8.12%，毛利率95.31%，yoy+1.49pct；4）画图创意类告竣收入1.21亿元，yoy-5.88%，占比8.44%，毛利率94.30%，yoy-0.01pct。分地域看，1）境外告竣收入13.03亿元，yoy-3.51%，占比90.51%，毛利率93.32%，yoy-1.56pct。2）境内（含港澳台地域）告竣收入1.37亿元，yoy+4.74%，占比9.49%，毛利率92.23%，yoy-1.37pct。 用度端-贩卖参加清楚加大。FY24研发/贩卖/治理费率判袂为30.72%/58.94%/11.40%，yoy+3.51pct/+10.12pct/+0.26pct。1Q25研发/贩卖/治理费率判袂为27.79%/62.78%/12.17%，yoy-1.14pct/+15.15pct/+0.74pct。 咱们以为，公司24功绩契合预期，1Q25回归温和苏醒轨道。边际体贴1）AI化：24年对外AI原生收入6,700万元，同比翻倍；对内引入AI代码东西年内协助400余人高效天生代码，且代码天生占比越过35%。2）搬动化：Filmora搬动端产物正在24年内达成周详改制，月活用户同比延长约90%，收入占比清楚提拔。 节余预测、估值与评级 咱们上调公司25~27年贸易收入判袂为16.79/19.66/23.55亿元，归母净利润判袂为0.01/1.75/2.18亿元，公司股票现价对应PS估值约为6.3/5.4/4.5倍，撑持“买入”评级。 危急提示 搬动化/AI化节拍不足预期；行业竞赛加剧；汇率颠簸的危急。
万兴科技(300624) 事情简评 2025年1月24日，公司宣布2024年功绩预告。 公司估计24FY亏本1.4~1.8亿元，同比转盈为亏（23FY告竣扣非净利润约0.9亿元），紧要系公司AI参加加大但尚未进入回报期、营销投流加大、子公司格像科技商誉计提减值、参股公司规划下行带来的公道代价耗费等影响。 涨什么？—剪映邦际版Capcut暂时下架+TT博主批量搬运视频到小红书。1）短期份额切换：25年1月19日，剪映邦际版Capcut随Tiktok正在美区主动暂停效劳。据Sensor Tower，越日CapcutDAU环比降落10%以上，单日下载收入环比降落超20%。与此同时，万兴科技旗下视频创意软件Filmora数据暴增，1月19-22日下载收入同比延长393.6%（Capcut同期数据为120.3%），环比15-18日延长105.9%（Capcut环比数据为-18.7%）。2）小红书盈利溢出：TT正在美区停服前后，大宗TTRefugee涌入小红书社区，局限海外TT博主会批量搬运短视频到小红书这一简体中文互联网社区，因而间接催生了视频字幕翻译、视频语音翻译以至口型立室等AI功效需求。正在Capcut暂时下架的后台下，公司旗下Filmora即时满意了这一细分需求，因而短期收入数据暴增。 怎样看？—Capcut暂时缺位送来免费流量+Filmora产物力希望取得更众用户认同。据Sensor Tower，Capcut比拟Filmora正在DAU上具罕睹量级上风，且二者均卡位中腰部视频创意市集，本次Capcut暂时下架无疑看待产物力与客群定位附近的Filmora送来了免费流量。1月22日上午，CapCut从新还原正在美邦的局限效劳，但仍未从新上线苹果App Store和谷歌Play市廛。咱们以为，Filmora短期内切近400%的收入暴增正在Capcut从新还原效劳的后台下未必可能撑持，但正在AI功效体验及产物力差异有限的条件下，Filmora年订阅用度仅为Capcut一半支配（Filmora年费＄49.99；Capcut年费＄89.99），且万兴科技正在Filmora以外还具有Media.io、Beat.ly、Virbo等众款AIGC产物，本次大批Capcut用户被动迁徙的经过中希望发作一局限永远份额切换的效益。 节余预测、估值与评级 咱们上调公司2024~2026年贸易收入判袂为14.82/17.00/19.07亿元，归母净利润判袂为-1.58/0.54/1.12亿元，EPS判袂为-0.82/0.28/0.58元。公司股票现价对应PS估值约为9.0/7.8/7.0倍，撑持“买入”评级。 危急提示 Capcut短期从新上架美区APP市廛；公司AI相干研发参加回报不足预期；AIGC竞赛同质化加重贩卖用度参加的危急。
