行业投行业务实际总量环比将明显回升-外汇券大全套券商板块 2025 年 5 月行情回忆：5 月券商指数上半月凯旋补缺，下半月单边回落。中信二级行业指数证券Ⅱ全月上涨 1.02%，跑输沪深 300 指数（上涨 1.85%）0.83 个百分点。5 月券商板块分裂反弹，板块均匀 P/B 的振撼区间为 1.294-1.372 倍。
影响上市券商 2025 年 5 月月度经生意绩的中央市集因素：（1）权利冲高回落、固收窄幅振撼，自生意务将有所承压。（2）日均成交量、成交总量环比进一步下滑，经纪营业景心胸联贯第三个月回落。（3）两融余额趋于宁静，两融日均余额增幅联贯第二个月小幅收窄。（4）股权、债权融资周围同步展示回落，投行营业总量降至年内的相对低位。
上市券商 2025 年 6 月功绩前瞻：自营：权利市集上中旬支持偏弱振撼，月末同步量价齐升、联贯走强，固收市集分裂上涨。团体看，权利自营环比希望进一步改进，固收自营景心胸回升至年内的中高位程度，估计上市券商自生意务环比将杀青赓续延长。经纪：全市集日均股票成交量环比将杀青小幅回升，成交总量希望回升至年内的中位程度，经纪营业景心胸将正在联贯三个月回掉队杀青企稳回升。两融：两融余额环比将联贯第二个月杀青回升，功绩孝敬度环比将小幅降低。投行：剔除三家上市银行定增的影响，行业投行营业本质总量环比将显著回升。团体经生意绩：归纳目前市集各因素的最新转移，估计 2025 年 6 月上市券商母公司口径单月团体经生意绩环比将杀青肯定幅度的延长。
投资倡议：6 月券商指数上中旬团体走势仍然显著弱于苛重权利类指数，邻近月末由前期的相对弱势明显转强，板块均匀 P/B 由 1.3x倍急迅修复至 1.4x 倍。正在“赓续宁静和活泼资金市集”的计谋定调下，2025 年下半年证券行业的团体筹办境况将稳字当头、稳中有进，终年节余预期将同步资金市集连结稳固。估计券商板块再度展示旧年三季度末急迅修复行情的概率偏低，正在联贯三个业务日价升量增后粗略率将转为强势振撼。借使下半年资金市集可以正在稳固运转的条件下进一步活泼，并展示肯定幅度的指数型上涨行情，券商板块仍希望阶段性跑赢市集基准指数并再度向上离间 2016 年此后1.55 倍 P/B 的均匀估值，主动连结对计谋面以及券商板块的赓续闭切。倡议闭切龙头类、个股估值显著低于板块均匀估值、资产管制营业较为出色以及权利投资筹办较为深刻的三类上市券商。
危机提示：1.权利及固收市集震撼导致证券行业根本面改进的水准不足预期；2.股价短期震撼危机；3.资金市集转换的计谋恶果不足预期
